北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明显下(xià)降(j毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法iàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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